Aktuelle Marktkorrektur: Unsere Einschätzung
An den US-amerikanischen und asiatischen Aktienmärkten kam es gestern zu einer deutlichen Korrektur. Besonders unter Druck standen Halbleiterwerte. Auslöser waren vor allem Sorgen über mögliche Verzögerungen beim Ausbau von Rechenzentren nach den US-Wahlen und eine damit verbundene kurzfristig geringere Nachfrage nach Halbleitern.
Deutliche Korrektur bei Halbleiterwerten
Der globale Halbleiterindex hat von seinem Hoch Ende Juni rund 40 Prozent verloren, davon allein rund 20 Prozent in den vergangenen fünf Tagen. Gleichzeitig wurden die Gewinnschätzungen für den Sektor in den vergangenen Monaten weiterhin deutlich angehoben.
Die aktuelle Marktbewegung steht damit einer weiterhin positiven fundamentalen Entwicklung gegenüber. Die Sorge über den grundsätzlichen Nachfragetrend im Bereich künstlicher Intelligenz halten wir für nicht begründet. Allerdings können wir nicht ausschließen, dass es zu Verzögerungen beim Bau von Rechenzentren und damit kurzfristig zu einer geringeren Nachfrage, insbesondere nach Halbleitern, kommt.
Keine grundsätzlichen Zweifel am KI-Trend
Auch die Entwicklung anderer Unternehmen, die am Ausbau der KI-Infrastruktur beteiligt sind, spricht aus unserer Sicht gegen grundsätzliche Zweifel am KI-Trend. Viele dieser Unternehmen haben sich parallel zum deutlichen Abverkauf bei Halbleiterwerten besser im Markt entwickelt.
Ein wesentlicher Faktor für die aktuelle Unsicherheit ist der weitere Ausbau von Rechenzentren nach den Neuwahlen, v. a. in Texas. Der Bundesstaat steht für rund 30 Prozent der geplanten Kapazitätserweiterungen in den USA. Nach aktuellen Aussagen der neugewählten demokratischen Gouverneurin dürfen jedoch die bereits im Bau befindlichen Rechenzentren ihren weiteren Ausbau fortsetzen. Diese Kapazitäten decken im Wesentlichen die Planungen für 2027 und 2028 ab.
Texas hat weiterhin ein hohes Interesse an den positiven ökonomischen Auswirkungen des Ausbaus von Rechenzentren. Gleichzeitig sollen die Interessen der Bevölkerung, insbesondere mit Blick auf Stromkosten und Wasserverbrauch, künftig stärker berücksichtigt werden. Die Sorgen über eine weitreichende Verzögerung des Ausbaus könnten daher übertrieben sein.
US-Wirtschaft bleibt solide
Das gesamtwirtschaftliche Umfeld in den USA bleibt aus unserer Sicht unterstützend. Die Wachstumsdaten zeigen sich weiterhin solide. Der US Economic Surprise Index, der misst, inwieweit veröffentlichte Konjunkturdaten die Erwartungen über- oder unterschreiten, steht aktuell auf einem Drei-Jahres-Hoch.
Damit sehen wir derzeit weder beim grundsätzlichen Wachstumstrend der US-Wirtschaft noch bei der strukturellen Nachfrage nach künstlicher Intelligenz Anzeichen für eine grundlegende Trendwende.
Unser Fazit
Kurzfristig können wir eine anhaltend erhöhte Volatilität an den Aktienmärkten nicht ausschließen. Insbesondere mögliche Verzögerungen beim Ausbau von Rechenzentren könnten die Nachfrage nach Halbleitern vorübergehend belasten.
Die fundamentale Nachfrageentwicklung nach KI spricht aus unserer Sicht jedoch weiterhin für den langfristigen KI-Trend. Vor diesem Hintergrund sehen wir im derzeitigen Marktumfeld eher Kaufchancen als Anzeichen für eine grundlegende Trendwende.
Sollten Sie Fragen zu den aktuellen Entwicklungen haben, sprechen Sie gerne Ihren persönlichen Relationship Manager an.
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